Nvidia Q2-Ergebnisvorschau: Umsatzprognose von 92 Mrd. USD stoppt siebentägigen Kursverlust nicht, Wall Street weiterhin optimistisch bis 350 USD

TradingKey – Nach sieben Handelstagen mit Verlusten in Folge nähert sich Nvidia (NVDA) einem entscheidenden Quartalsbericht, der die Richtung des KI-Trades bestimmen könnte.

Nvidia wird seine Ergebnisse für das zweite Quartal des Geschäftsjahres 2027 nach US-Börsenschluss am 26. August (US-Ostküstenzeit) vorlegen. Vom 14. bis 24. August fiel die Aktie des Unternehmens kumuliert um rund 7,5 % und verzeichnete damit die längste Verlustserie seit 2022. Die Marktkapitalisierung schrumpfte um etwa 407 Milliarden US-Dollar und ging auf knapp 5 Billionen US-Dollar zurück. Zum Handelsschluss am 24. August gab die Nvidia-Aktie um 2,91 % nach, womit sich ihr Kursgewinn seit Jahresbeginn auf rund 11 % reduzierte.

Dies steht in scharfem Kontrast zur nach wie vor rasch wachsenden Geschäftsentwicklung des Unternehmens. Im vergangenen Geschäftsquartal erzielte Nvidia einen Umsatz von 81,6 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 85 % gegenüber dem Vorjahr entspricht. Der Umsatz im Segment Rechenzentren belief sich auf 75,2 Milliarden US-Dollar, ein Plus von 92 % gegenüber dem Vorjahr. Der Mittelwert der Umsatzprognose des Unternehmens für das zweite Quartal lag bei 91 Milliarden US-Dollar, was einer Beinahe-Verdopplung innerhalb eines Jahres entspricht.

Vor dem Hintergrund, dass die Aktie in vier aufeinanderfolgenden Quartalen jeweils am Tag nach der Veröffentlichung der Quartalszahlen nachgegeben hat, müsste Nvidia dieses Mal möglicherweise Ergebnisse vorlegen, die die Konsenserwartungen weit übertreffen, um die aktuelle Schwächephase umzukehren.

Messlatte für Nvidia-Ergebnisse steigt auf 95 Milliarden Dollar

Die Wall Street rechnet für das zweite Geschäftsquartal von Nvidia derzeit mit einem Umsatz von rund 92 Milliarden US-Dollar und einem bereinigten Gewinn pro Aktie von etwa 2,09 US-Dollar. Davon soll der Umsatz im Bereich Rechenzentren schätzungsweise rund 85,4 Milliarden bis 85,7 Milliarden US-Dollar erreichen, was einem Wachstum von mehr als 100 % gegenüber dem Vorjahr entspricht.

Diese Prognose liegt bereits über Nvidias offizieller Prognose von 91 Milliarden US-Dollar, doch die eigentliche Messlatte der Bullen am Markt könnte noch höher liegen. Jefferies (JEF) prognostiziert, dass Nvidias Quartalsumsatz 95 Milliarden US-Dollar erreichen könnte – fast 3 Milliarden US-Dollar über den Konsensschätzungen; das Analysehaus rechnet zudem damit, dass die Umsatzprognose des Unternehmens für das nächste Geschäftsquartal 108 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, verglichen mit den aktuellen Markterwartungen von rund 103,7 Milliarden US-Dollar.

Das bedeutet: Wenn Nvidia nur einen Umsatz von rund 92 Milliarden US-Dollar ausweist, reicht dies möglicherweise nicht aus, um die Anleger zufriedenzustellen, die ihre Erwartungen im Vorfeld bereits angehoben haben – selbst wenn das Unternehmen die eigene Prognose damit rein technisch übertrifft.

Nvidia-Ergebnisse sind stärker, warum hinkt die NVDA-Aktie Micron dennoch hinterher?

Der Aktienkurs von Micron Technology (MU), das ebenfalls von Investitionen in KI-Rechenzentren profitiert, ist in diesem Jahr kumuliert um mehr als 200 % gestiegen und hat Nvidia damit deutlich übertroffen. Warum hinkt Nvidia mit seinem größeren Umsatzvolumen, höheren Gewinnspannen und seiner stärkeren Branchenposition bei der Kursentwicklung dann hinter Micron hinterher?

Quelle: Google Finance

Der Schlüssel liegt darin, bei wem die Gewinnerwartungen stärker nach oben korrigiert wurden.

KI-Server haben die Nachfrage nach HBM, DRAM und Enterprise-Solid-State-Drives (SSDs) rasant gesteigert, während neue Speicherkapazitäten kurzfristig nur schwer ans Netz gebracht werden können. Die HBM-Kapazitäten von Micron für 2026 sind praktisch ausverkauft, und die Preise für DRAM und NAND steigen aufgrund des knappen Angebots weiter an. Dies ermöglicht es dem Unternehmen, gleichzeitig von höheren Absatzmengen, Preiserhöhungen bei den Produkten und einer Ausweitung der Margen zu profitieren.

Micron galt früher als hochzyklischer Speicherchiphersteller, doch der Markt beginnt nun, das Unternehmen als Anbieter knapper Komponenten in der KI-Infrastruktur neu zu bewerten. Noch wichtiger ist, dass seine Gewinnerwartungen von einem niedrigeren Niveau aus rasch nach oben korrigiert wurden, während das erwartete KGV je nach Berechnungsmethode bei etwa 6 bis 15 liegt. Dies lässt beträchtlichen Spielraum für einen gleichzeitigen Anstieg von Gewinn und Bewertung.

Nvidia befindet sich in einer genau gegenteiligen Situation. Die hohen Gewinnspannen des Unternehmens, sein CUDA-Ökosystem und seine Vorteile bei KI-Beschleunigern gehören am Markt längst zum Konsens, und wiederholte deutliche Übertreffungen der Erwartungen samt Prognoseanhebungen sind in den Augen der Anleger allmählich zur Selbstverständlichkeit geworden. Wenn die Erwartungen bereits derart hoch sind, nimmt der marginale Impuls für den Aktienkurs ab – selbst wenn die Finanzergebnisse weiter zulegen.

Obwohl das erwartete KGV von Nvidia von etwa 18 bis 21 im Vergleich zum eigenen historischen Niveau nicht teuer ist, stellt eine Marktkapitalisierung von über 5 Billionen US-Dollar eine höhere Hürde für weitere Kursgewinne dar. Jede Steigerung des Aktienkurses von NVDA um 10 % erfordert einen zusätzlichen Marktwert von 500 Milliarden US-Dollar. Daher verleiht eine Gewinnrevision nach oben in derselben Größenordnung dem Aktienkurs meist deutlich weniger Dynamik als bei Micron, das über eine geringere Marktkapitalisierung und eine niedrigere Erwartungsbasis verfügt.

Dass Kapital von Nvidia zu Micron fließt, bedeutet nicht, dass Anleger glauben, die GPU-Nachfrage würde schlagartig verschwinden. Vielmehr sucht der Markt innerhalb der KI-Lieferkette nach Segmenten mit knapperem Angebot, schnellerem Gewinnwachstum und niedrigeren Bewertungen.

Ob Rubin Blackwell nachfolgen kann, bestimmt die nächste Wachstumswelle

Die Nachfrage nach Blackwell bleibt weiterhin stark, doch bei dieser Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen könnte der Zeitplan für die Serienproduktion von Vera Rubin sogar noch mehr Aufmerksamkeit auf sich ziehen als Blackwell selbst.

Jefferies geht davon aus, dass Produkte im Zusammenhang mit Vera Rubin im dritten Quartal des Geschäftsjahres 2027 rund 12 % zum GPU-Umsatz von Nvidia beitragen werden. Dieser Anteil dürfte im vierten Quartal auf über 40 % steigen und bis zum ersten Quartal des Geschäftsjahres 2028 zur Hauptumsatzquelle werden. Da Rubin auf der von Blackwell etablierten Rack-Architektur, den Flüssigkeitskühlungssystemen und den Grundlagen für den Einsatz in Rechenzentren aufbaut, könnte der Produktionshochlauf schneller verlaufen als in den Anfängen von Blackwell.

Das Rack-Design der neuen Generation reduziert zudem den manuellen Aufwand bei der Verkabelung und der Rohrleitungsinstallation. Laut institutionellen Prognosen dürfte die Montagezeit für Compute-Trays von etwa zwei Stunden auf fünf Minuten sinken.

Die Bedeutung dieser Verbesserung geht über die reine Verkürzung der Installationszeit hinaus. Nvidia arbeitet daran, den komplexen Bau von KI-Servern in ein standardisierteres und replizierbares Liefermodell für „KI-Fabriken“ zu verwandeln. Je höher die Bereitstellungseffizienz ist, desto schneller können Cloud-Computing-Anbieter und Großunternehmen ihre Rechenkapazitäten skalieren, was das Umsatzpotenzial für die Full-Stack-Systeme von Nvidia erweitert.

Neben GPUs könnte auch die Vera-CPU zu einer neuen Wachstumsquelle werden. Nvidia prognostiziert, dass der CPU-bezogene Umsatz in diesem Jahr rund 20 Milliarden US-Dollar erreichen könnte, bei einem adressierbaren Gesamtmarkt von etwa 200 Milliarden US-Dollar. Obwohl das absolute Volumen des CPU-Geschäfts nicht mit dem von GPUs vergleichbar ist, hilft es Nvidia, GPUs, CPUs, Netzwerke, Speicher und die CUDA-Software in einer einheitlichen Plattform zu integrieren. Dadurch wird es für Kunden schwieriger, zu AMD, Intel oder eigenen, maßgeschneiderten Chips zu wechseln.

Wall Street sieht Kursziel von 350 $: Kann NVDA seine Verlustserie beenden?

Trotz der aufeinanderfolgenden Kursverluste von Nvidia halten führende Wall-Street-Institute generell an ihren optimistischen Aussichten fest.

In den am 24. August aktualisierten Einstufungen behielt JPMorgan (JPM) das Kursziel von 280 US-Dollar bei, Rosenblatt legte sein Ziel auf 325 US-Dollar fest, KeyBanc auf 330 US-Dollar, während Cantor Fitzgerald ein Kursziel von 350 US-Dollar nannte.

Ausgehend vom Aktienkurs nach einer siebentägigen Verlustserie impliziert ein Kursziel von 350 US-Dollar ein Aufwärtspotenzial von rund 68 %. Cantor-Analyst CJ Muse vertritt die Ansicht, dass Anleger in Nvidia derzeit untergewichtet sind und der Markt offenbar ein Szenario einpreist, in dem das Unternehmen seine führende Position im KI-Rennen verliert.

Auch die breiteren Analystenstatistiken sind ähnlich positiv. Daten von TipRanks zeigen, dass alle 28 Analysten, die Nvidia in den vergangenen 12 Monaten beobachtet haben, Kaufempfehlungen vergeben haben, bei einem durchschnittlichen 12-Monats-Kursziel von rund 304,73 US-Dollar und einem Höchstziel von 425 US-Dollar.

Quelle: TipRanks