Dow Jones Industrial Average erreicht ein Rekordhoch, das der Nasdaq bezahlt hat

• Der Dow Jones Industrial Average erreichte ein neues Intraday-Rekordhoch, getragen von Healthcare, Finanzwerten und Industrieaktien, während Geld aus dem Technologiesektor abgezogen wurde.
• Steigende Preise für Speicherchips spalten den Markt, belohnen Chip-Hersteller und belasten große Technologiekäufer wie Apple.
• Im Einklang liegender Kern-PCE und ein starkes BIP-Ergebnis für das erste Quartal halten die restriktive Haltung der Fed fest aufrecht.

Der Dow Jones Industrial Average (DJIA) erreichte am Donnerstag ein neues Intraday-Rekordhoch nahe 52.650, bevor er auf etwa 52.200 zurückfiel, und die Versuchung besteht darin, dieses Hoch als ein breites Vertrauensvotum zu interpretieren. Dem war jedoch nicht so. Der Blue-Chip-Index stieg in der Sitzung um etwa 0,7 %, während der Nasdaq Composite um rund 0,3 % nachgab – eine Aufspaltung, die darauf hindeutet, dass Geld nicht in den Markt strömte, sondern zwischen den Titeln umgeschichtet wurde. Das Rekordhoch wurde von den Marktsegmenten getragen, die im Jahresverlauf aus der Mode gekommen sind: Healthcare, Finanzwerte und Industrieaktien. Johnson & Johnson und JPMorgan Chase legten jeweils mehr als 2 % zu, und Caterpillar sprang um fast 5 %.

Die Unmodernen tragen die Last

Was den Dow während eines künstlichen Intelligenz-(KI)-Booms üblicherweise zurückfallen lässt, wirkte sich hier zu seinen Gunsten aus. Seine preisgewichtete, industrieorientierte Zusammensetzung bedeutet, dass er weniger von den Megacap-Technologiewerten enthält, die die breiten Indizes antreiben, sodass er kaum bemerkte, dass diese Titel nachgaben. Da zyklische und Value-Aktien die Hauptlast trugen, wurde die Rotation, die das Momentum belastete, eher als Rückenwind denn als Bremse wahrgenommen.

Der Chip-Boom wirkt in beide Richtungen

Der Motor hier ist der Speichermarkt, und dieser läuft heiß. Die Nachfrage nach High-Bandwidth Memory (HBM), der KI-Datenzentren versorgt, hat die Fertigungskapazitäten von konventionellen Chips abgezogen, und die Preise für alltäglichen Speicher sind im Jahresverlauf stark gestiegen. Für die Unternehmen, die diese Produkte herstellen, ist das ein unerwarteter Gewinn. Micron stieg nach einem herausragenden Quartal um rund 14 %, mit Rekordumsätzen, Margen von über 80 % und ausverkauftem Premium-Speicher bis ins nächste Jahr. Qualcomm legte um etwa 6 % zu dank optimistischer Prognosen, und Sympathiekäufe hoben auch andere Chip-Aktien wie Western Digital und Applied Materials.

Die andere Seite dieses Geschäfts ist deutlich weniger erfreulich, denn jedes Unternehmen, das Chips kauft statt verkauft, sieht sich nun mit steigenden Inputkosten konfrontiert. Apple fiel um fast 5 %, nachdem es die Preise für MacBook und iPad anhob und die Komponentenpreise verantwortlich machte. Alphabet und Meta gaben jeweils etwa 1 % ab, aus Sorge, dass höhere Speicherrechnungen die Margen drücken werden. Der KI-Boom ist nicht mehr die Flut, die alle Technologiewerte hebt; er ist nun eine Wertverschiebung von den Firmen, die Silizium verbrauchen, zu den wenigen, die es produzieren.

Hartnäckige Inflation, widerstandsfähiges Wachstum

Der Personal Consumption Expenditures Price Index (PCE), der von der Federal Reserve (Fed) am genauesten beobachtete Inflationsindikator, stieg im Kernbereich um 0,3 % MoM und 3,4 % YoY, jeweils im Einklang mit den Erwartungen. Dieser jährliche Kernwert war der höchste seit Oktober 2023, sodass die Inflation nicht nachlässt; das Eintreffen im erwarteten Bereich ersparte dem Markt lediglich eine hawkische Überraschung. Der Gesamt-PCE stieg um 0,4 % MoM, etwas unter den 0,5 %, die der Konsens befürchtet hatte.

Die Wachstumsseite war stärker, und das war für die Rotation wichtiger als der Inflationswert. Das Bruttoinlandsprodukt (BIP) für das erste Quartal wurde auf annualisierte 2,1 % nach oben revidiert gegenüber einer Schätzung von 1,6 %. Die Erstanträge auf Arbeitslosenhilfe fielen auf 215.000, und sowohl das persönliche Einkommen als auch die Ausgaben stiegen jeweils um 0,7 %. Für die Fed, die letzte Woche den Leitzins bei 3,75 % beließ und für dieses Jahr kaum Erleichterung prognostiziert, ändert diese Mischung nichts: Das Wachstum hält an und die Inflation bleibt hartnäckig – genau das Umfeld, das eine Zentralbank dazu veranlasst, an der Zinspolitik festzuhalten. Die Rendite der 10-jährigen US-Staatsanleihen fiel um einige Basispunkte auf etwa 4,37 %, ein stilles Zeichen dafür, dass niemand Grund zur Panik sah.

Wo es von hier aus hingeht

Der Widerstand liegt in der Rekordzone nahe 52.650, und ein klarer Ausbruch öffnet das Niveau bei 52.700, bevor die runde Marke von 53.000 ins Blickfeld rückt. Mit dem täglichen Stochastischen Relative Strength Index (Stoch RSI), der sich im mittleren Bereich nahe 47 befindet, deutet der Trend eher auf eine Fortsetzung als auf eine Erschöpfung hin.

Die Unterstützung liegt zunächst im Bereich um 52.200, wo sich der Index nach dem Rückgang vom Hoch stabilisierte, dann bei der Marke von 52.000, die den Rücksetzer am Donnerstag abfederte. Darunter wäre die vorherige Juni-Basis um 51.800 die Linie, die signalisieren würde, dass die Rotation sich zu etwas Breiterem und Hässlicherem entwickelt hat.

Die Tendenz bleibt nach oben gerichtet, solange der Kurs über 52.000 hält, allerdings mit einem Vorbehalt, der nicht ignoriert werden sollte: Dies ist ein Rekord, der von einer engen Gruppe zyklischer Werte getragen wird, nicht vom gesamten Markt. Ein kurzfristiger Stoch RSI nahe 7 zeigt, dass der Rücksetzer überdehnt ist, sodass eine Erholung der wahrscheinlichere kurzfristige Weg ist; die Nachhaltigkeit eines neuen Hochs hängt davon ab, ob die Teilnahme sich ausweitet oder die Technologie weiter nachgibt. Rekorde, die auf Rotation basieren, halten so lange, bis die Rotation keine neuen Namen mehr findet, in die investiert werden kann.

Dow Jones Tages-Chart