Anthropics Umsatz im dritten Quartal steigt auf 16,8 Milliarden Dollar bei bereinigter Profitabilität: Hält die IPO-Bewertung von 2 Billionen Dollar der Prüfung stand?

TradingKey - Anthropic bereitet sich mit rasantem Wachstum und steigender Profitabilität auf einen möglicherweise rekordverdächtigen Börsengang vor.

Wie Bloomberg unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen berichtet, gab Anthropic bei einer Investorenpräsentation zum Börsengang an seinem Hauptsitz in San Francisco bekannt, dass sein Umsatz im dritten Quartal 2026 16,8 Milliarden US-Dollar erreichte – ein Plus von rund 46 % gegenüber 11,5 Milliarden US-Dollar im zweiten Quartal. Noch wichtiger ist, dass der Claude-Entwickler erklärte, das zweite Quartal in Folge eine bereinigte Profitabilität erzielt und einen positiven Cashflow verzeichnet zu haben.

Umsatz wächst weiter, aber Expansionstempo beginnt sich zu normalisieren

Der Umsatz von Anthropic lag im ersten Quartal bei rund 4,8 Milliarden US-Dollar, stieg im zweiten Quartal auf 11,5 Milliarden US-Dollar und legte im dritten Quartal weiter auf 16,8 Milliarden US-Dollar zu. Obwohl der Umsatz im jüngsten Quartal immer noch um fast 50 % stieg, hat sich das Expansionstempo des Unternehmens im Vergleich zum Wachstum gegenüber dem Vorquartal von mehr als 100 % im zweiten Quartal verlangsamt.

Auf Basis der derzeit offengelegten Daten erreichte der kumulierte Umsatz von Anthropic in den ersten drei Quartalen rund 33,1 Milliarden US-Dollar, was mehr als dem Siebenfachen seines Jahresumsatzes von rund 4,6 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 entspricht. Dies deutet darauf hin, dass die Kommerzialisierung von Claude eine neue Skalierungsstufe erreicht hat, wobei Enterprise-APIs, Claude Code und über Cloud-Plattformen bereitgestellte Modelldienste ein rasches Umsatzwachstum antreiben.

Das Unternehmen gab zudem an, dass es im dritten Quartal für jeden für Rechenkosten ausgegebenen US-Dollar einen Umsatz von etwa 1,70 US-Dollar erzielte, wobei die bereinigte Bruttomarge 85 % erreichte und die bereinigte operative Marge 11 % überstieg. Diese Zahlen bedeuten, dass die Umsatzwachstumsrate von Anthropic derzeit die Wachstumsrate bestimmter Inferenz- und Rechenkosten übertrifft.

Das Umsatzvolumen muss jedoch weiterhin vor dem Hintergrund der Rechnungslegungsmethoden betrachtet werden. Anthropic weist bestimmte über Amazon AWS und Google Cloud generierte Transaktionen auf Bruttobasis in seinen Umsatzerlösen aus, während OpenAI eine andere Methodik anwendet. Daher können die Umsatzzahlen der beiden Unternehmen nicht direkt herangezogen werden, um zu beurteilen, wessen tatsächlicher Geschäftsumfang größer ist.

Bereinigter Gewinn entspricht nicht vollständiger Profitabilität

Dass Anthropic eine bereinigte Profitabilität erreicht hat, ist das am genauesten beobachtete Detail dieser Veröffentlichung. Dies bedeutet jedoch nicht, dass das Unternehmen über alle Rechnungslegungskennzahlen hinweg in eine Phase nachhaltiger Rentabilität eingetreten ist.

Der bereinigte Gewinn schließt in der Regel Posten wie aktienbasierte Vergütungen, bestimmte Modelltrainingskosten, Bewertungsänderungen von Finanzierungsinstrumenten oder Erlösteilungen mit Partnern aus. Anthropic hat noch keine vollständige Gewinn- und Verlustrechnung vorgelegt, sodass externe Beobachter weder bestätigen können, welche Aufwendungen ausgeklammert wurden, noch beurteilen können, ob ein positiver freier Cashflow nachhaltig ist.

Dies steht in scharfem Kontrast zur Finanzentwicklung des Unternehmens im Jahr 2025: Anthropic erwirtschaftete im vergangenen Jahr einen Umsatz von nahezu 4,6 Milliarden US-Dollar, wies jedoch einen operativen Verlust von über 8 Milliarden US-Dollar aus. Der Nettoverlust von rund 42 Milliarden US-Dollar enthielt zudem erhebliche Bilanzierungsaufwendungen im Zusammenhang mit Bewertungsänderungen von Finanzierungsinstrumenten.

Daher lässt sich erst nach Veröffentlichung des öffentlichen S-1-Registrierungsantrags und der geprüften Finanzdaten beurteilen, ob die Gewinnverbesserung im dritten Quartal auf Steigerungen der operativen Effizienz oder auf Änderungen beim Zeitpunkt der Aufwandserfassung sowie den Bereinigungskriterien zurückzuführen ist.

2-Billionen-Dollar-Bewertung steht weiterhin vor dem Test am öffentlichen Markt

Es wird erwartet, dass Anthropic bereits in der Woche vom 9. November seine offizielle Roadshow startet und eine Börsennotierung vor Thanksgiving anstrebt, auch wenn der genaue Zeitplan noch Anpassungen unterliegt. Einige Anleger gingen zuvor davon aus, dass sich eine angemessene Bewertung des Unternehmens zwischen 1,8 Billionen und 2 Billionen US-Dollar bewegen könnte.

Wird der Umsatz des dritten Quartals von 16,8 Milliarden US-Dollar einfach auf das Jahr hochgerechnet, liegt die aktuelle Umsatz-Run-Rate von Anthropic bei rund 67,2 Milliarden US-Dollar. Auf Basis einer Bewertung von 1,8 Billionen bis 2 Billionen US-Dollar liegt das entsprechende Kurs-Umsatz-Verhältnis bei etwa 27 bis 30. Da hochgerechnete Zahlen keine offizielle Prognose für künftige Umsätze darstellen, basiert diese Bewertung weiterhin auf der Annahme, dass das Unternehmen auch künftig ein hohes Wachstum beibehalten wird.

Gleichzeitig muss Anthropic in den nächsten zehn Jahren Verpflichtungen für Cloud-Computing, Chips und Infrastrukturausgaben in Höhe von über 500 Milliarden US-Dollar eingehen. Wenn die KI-Nachfrage von Unternehmen weiter steigt, könnte die frühzeitige Sicherung von Rechenkapazitäten dem Unternehmen helfen, seinen Marktanteil auszubauen. Sollte sich das Umsatzwachstum jedoch verlangsamen, die Preise für Modelle fallen oder die Finanzierungskosten weiter steigen, könnten diese hohen festen Verpflichtungen auch zu einer Belastung für den Cashflow werden.

Anleger müssen zudem KI-Sicherheitsrisiken und deren potenzielle kommerzielle Auswirkungen bewerten. Anthropic hat die Sicherheitsforschung stets als Teil seiner Identität positioniert; mit der kontinuierlichen Steigerung der Modellfähigkeiten könnten jedoch technische Risiken, Cybersicherheit und regulatorische Anforderungen auch die Produktbereitstellung und den Fortschritt bei der Kommerzialisierung beeinträchtigen. Wie das Unternehmen diese Risiken steuert, dürfte für langfristige Anleger zu einem wichtigen Faktor bei der Beurteilung seiner Governance-Fähigkeiten werden.

Insgesamt belegen ein Quartalsumsatz von 16,8 Milliarden US-Dollar und bereinigte Gewinne, dass das Tempo der Kommerzialisierung bei Anthropic die bisherigen Erwartungen deutlich übertroffen hat, während gleichzeitig seine Position im Wettbewerb mit OpenAI, Google (GOOGL) und Meta (META) gestärkt wird. Allerdings setzt eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar voraus, dass das Unternehmen nicht nur sein Wachstum beibehält, sondern auch nachweist, dass seine aktuellen Gewinnmargen die langfristigen Investitionen in Rechenkapazitäten decken können.