Britisches Pfund stärkt sich gegenüber schwachem Yen; Aufwärtspotenzial scheint angesichts von Interventionsrisiken begrenzt

• GBP/JPY gewinnt den zweiten Tag in Folge an positiver Zugkraft, obwohl der Aufwärtstrend gedeckelt zu sein scheint.
• Die hawkishe Zinserhöhung der BoJ am Freitag belastet den JPY weiterhin und stützt das Währungspaar.
• Die divergierende Haltung von BoJ und BoE sowie die Interventionsrisiken beim JPY sollten den Aufwärtstrend der Kassakurse begrenzen.

Das Währungspaar GBP/JPY zieht zu Beginn der neuen Woche frische Käufer an und stoppt damit den Rückgang vom Freitag aus dem Bereich von 211,25-211,30, einem nahezu Zwei-Wochen-Hoch. Die Kassakurse halten sich im ersten Teil der europäischen Sitzung mit moderaten intraday-Gewinnen und notieren derzeit knapp unter der Mitte der 210er-Marke, was einem Tagesplus von 0,15% entspricht.

Der japanische Yen (JPY) setzt seine relative Underperformance im Zuge der überraschend dovishen Entscheidung der Bank of Japan (BoJ) vom vergangenen Freitag fort und gilt als wichtiger Faktor, der dem Währungspaar GBP/JPY Rückenwind verleiht. Die weithin erwartete Zinserhöhung der BoJ auf ein 31-Jahres-Hoch wurde von zwei Gegenstimmen begleitet, die für Geduld bei der Anhebung der Kreditkosten plädierten. Dies deutete wiederum auf einen insgesamt gespaltenen Vorstand hin und dämpfte die Erwartungen an ein schnelleres Tempo künftiger Straffungen.

Dennoch wird allgemein erwartet, dass die BoJ einen maßvollen Normalisierungspfad einschlagen wird. Im Gegensatz dazu verfolgt die Bank of England (BoE) angesichts von Stagflationssorgen, die durch energiegetriebene Inflationssorgen und schwächeres Wachstum genährt werden, einen vorsichtigeren Kurs des Haltens oder einer schrittweisen Lockerung. Die daraus resultierende Verengung des Zinsgefälles zwischen den beiden Volkswirtschaften könnte zu einer relativen Underperformance des Britischen Pfunds (GBP) gegenüber dem JPY führen und die Gewinne des Währungspaares GBP/JPY begrenzen.

Pfund gilt als gefährdet, da die Marktbepreisung den Straffungsbedarf der BoE übersteigt

Strategen bei Brown Brothers Harriman heben hervor, dass der britische Zinsmarkt weiterhin aggressiv eingepreist ist, wobei die Swap-Kurve immer noch "etwa 100 Basispunkte an BoE-Zinserhöhungen in den nächsten zwölf Monaten auf 4,75%" impliziert. Sie argumentieren jedoch, dass "die BoE möglicherweise nicht so stark straffen muss, wie die Märkte erwarten", und weisen darauf hin, dass "die britische Wirtschaft bereits unter ihrem Potenzial arbeitet", während der aktuelle "Bank Rate von 3,75% nahe am oberen Ende der von der BoE geschätzten neutralen Spanne von 2% bis 4% liegt" und dass "die Fiskalpolitik wahrscheinlich restriktiver werden wird". Aus Sicht von BBH lautet das Fazit: "GBP bleibt anfällig für eine dovishe Neubewertung der BoE."

Unterdessen führte die BoJ am Freitag einen Zinscheck durch, was die Erwartungen an eine weitere Intervention am Devisenmarkt neu belebte. Dies könnte Händler zusätzlich davon abhalten, aggressive bearishen Wetten auf den JPY einzugehen, und dazu beitragen, weitere Aufwärtsbewegungen des Währungspaares GBP/JPY zu begrenzen. Daher wäre es ratsam, auf starke Anschlusskäufe zu warten, bevor man sich für eine Ausweitung der jüngsten Erholung vom Anfang des Monats erreichten Jahrestief positioniert.