Ölmarkt am Limit - SocGen warnt vor Brent-Preis über 150 Dollar

Die Strategen Michael Haigh und Jeremy Sellem von Societe Generale argumentieren, dass die globalen Märkte für Ölprodukte von angespannt zu kritisch gewechselt sind. Sie führen Störungen an der East-West-Pipeline, russische Ausfälle, erhöhte Frachtraten und niedrige Lagerbestände auf ein strukturell eingeschränktes Angebot zurück. Die Strategen verweisen auf außergewöhnlich hohe Raffineriemargen, angespannte Rohöl- und Produktbilanzen und warnen, dass die aktuellen Bedingungen kaum Puffer gegen weitere Schocks lassen.

Globale Produktbilanzen unter Druck

„Der CCA dieser Woche untersucht die zunehmenden Hinweise auf eine Verknappung der globalen Ölproduktmärkte. Wir bewerten die Folgen der jüngsten Störung der East-West-Pipeline, der sich verschärfenden russischen Raffinerieausfälle und der zunehmenden Entkopplung zwischen Rohöl- und Dieselmärkten, da eine außergewöhnliche Knappheit bei Produkten die Produktpreise nach oben treibt. Zudem untersuchen wir den starken Anstieg der Frachtraten, die auf einigen wichtigen Routen inzwischen um eine Größenordnung von zehnfach gestiegen sind, und wie diese Kosten zunehmend auf die Endverbraucherpreise durchschlagen.“

„Abschließend zeigen wir anhand einer Reihe von Charts die Anatomie der Verknappung an den Produktmärkten: sinkende Lagerbestände, schwächere Exporte, geringeres Raffinerieangebot und steigende Raffinerieausfälle. All dies deutet auf einen zunehmend eingeschränkten globalen Markt hin. Die Raffineriemargen sind extrem hoch und spiegeln den Bedarf an Produkten wider.“

„Zusammengenommen deuten die Charts darauf hin, dass die Produktmärkte strukturell angespannt bleiben. Die anhaltend deutlich über historischen Durchschnittswerten liegenden Margen in den USA, Europa und Asien zeigen, dass das globale Raffineriesystem Schwierigkeiten hat, verlorenes Angebot zu ersetzen, Lagerbestände wieder aufzubauen und gleichzeitig die Nachfrage zu bedienen. Diese Schlussfolgerung steht im Einklang mit den breiteren Hinweisen auf sinkende Produktexporte, erhöhte Raffinerieausfälle, niedrige Lagerbestände und anhaltende Störungen bei Rohöl- und Produktflüssen.“

„Dass die Produktmärkte trotz schwächerer Nachfrage in zwei wichtigen Verbrauchsregionen außergewöhnlich angespannt bleiben, macht deutlich, in welchem Ausmaß Angebotsstörungen, Raffinerieausfälle und begrenzte Exporte die aktuellen Marktbedingungen bestimmen.“

„Zusammengenommen unterstreichen die Angriffe eine deutliche Eskalation des Konflikts und zeigen die Verwundbarkeit der regionalen Energieinfrastruktur. Dadurch ist die Wahrscheinlichkeit eines schweren Angebotsschocks gestiegen. In einem Szenario, in dem sich die militärischen Spannungen weiter verschärfen und Störungen länger anhalten, könnten die Brent-Preise deutlich über das aktuelle Niveau steigen und möglicherweise mehr als 150 Dollar je Barrel erreichen.“