Dow Jones Industrial Average pendelt zwischen Ottawa und dem Finanzministerium

• DJIA handelt knapp unter 53.500 nach einer Hin-und-zurück-Bewegung von mehr als 300 Punkten.
• Kanada gleicht ab dem 8. September die Zölle für mehr als 700 US-Waren an.
• Das Finanzministerium könnte Rückkäufe von Langläufern aus einem 950 Milliarden Dollar schweren Cash-Bestand finanzieren.

Der Dow Jones Industrial Average hat einen Anstieg von 300 Punkten aufgebaut und innerhalb eines einzigen vertikalen Ausbruchs jeden einzelnen Punkt wieder abgegeben, und er handelt knapp unter 53.500 mit einem Plus von rund einem Zehntelprozent. Die Handelsspanne beträgt mehr als 320 Punkte bei einem Netto von 67. Zwei politische Schocks kamen aus entgegengesetzten Richtungen und der Index fiel, sich zwischen ihnen zu entscheiden.

Die eine Seite brachte eine zweite Sitzung fallender Treasury-Renditen und eine Chip-Nachfrage, die den Ergebnissen von Nvidia (NVDA) am Mittwochabend vorauslief, dem einzigen Halbleiterwert im Index. Die andere brachte eine Enttäuschung beim Verbrauchervertrauen, einen Wohnungsdatenpunkt, der sich umso schlechter darstellt, je weiter man ihn liest, und Ottawas Antwort auf die Zölle vom Wochenende. Das erste wurde bis zum Sitzungshoch gekauft und das zweite wieder daraus verkauft.

Ein Verbraucher, dem bereits der Spielraum ausgeht

Das Verbrauchervertrauen für August fiel auf 89,4, sank um 0,8 Punkte und blieb unter dem Konsens von 90,2, wobei der Schaden eher bei den Erwartungen als bei der Einschätzung der aktuellen Lage lag. Die Haushalte sagen nicht, dass heute alles schlechter ist. Sie sagen, dass die nächsten sechs Monate schlechter werden, und genau dieser Teil der Umfrage verändert die Ausgaben, statt sie nur zu erfassen.

Die darunterliegenden Wohnungsdaten sind die härteren Zahlen. Die Verkäufe neuer Häuser fielen im Juli gegenüber dem Vormonat um 10,5% nach einem Rückgang von 7,6% im Juni, sodass in zwei Monaten fast 17% der monatlichen Laufzeit verschwunden sind, während der Housing Price Index für Juni unverändert ausfiel gegenüber einem Konsens von 0,2% und zuvor 0,3%. Wenn die Volumina einbrechen, während die Preise stagnieren, ist das ein Nachfrageproblem und kein Angebotsproblem.

Das zeigte sich auch im Kursverlauf über den schwächsten Wert. Dick's Sporting Goods (DKS) liegt mehr als 27% im Minus und steuert auf die schwächste Sitzung seiner Geschichte zu, und es ist kein Mitglied. Walmart (WMT) ist eines, und die Aktie liegt etwa 1% im Minus.

Die Rechnung bekommt einen zweiten Verfasser

Kanada antwortete am Dienstagmorgen und glich die von Washington am Wochenende verhängten Zölle eins zu eins an. Die Gegenmaßnahmen belaufen sich auf 15%, 25% und 50% auf mehr als 700 amerikanische Waren im Wert von rund 27,6 Milliarden Dollar, treten am 8. September in Kraft und kommen mit einem 7,5 Milliarden Dollar schweren Paket für kanadische Unternehmen, die davon betroffen sind.

Wichtiger als die Gesamtsumme ist, wo die Liste ansetzt. Stahl und Aluminium verdoppeln sich auf 50%, dahinter folgen Milchprodukte, Meeresfrüchte, Haushaltsgeräte, landwirtschaftliche Ausrüstung, Zellstoff und Papier sowie Elektronik. Caterpillar (CAT) gehört zu den schwersten Kursgewichten im Index und ist der beste Wert des Jahres, und Land- und Baumaschinen sind genau die Kategorie, die Ottawa ausgewählt hat.

Washingtons Runde vom Wochenende belegte rund 28 Milliarden Dollar kanadischer Waren mit 50%, darunter Holz und Zement, ein Inputkostenfaktor, der bei Home Depot (HD) und einem Neubausektor im zweiten Monat der Kontraktion ankommt. Beide Zeitpläne sind datiert, beide liegen acht Tage vor der Sitzung am 16. September, und keiner davon taucht in einem Preisindex für Juli auf.

Die Nachfrage kam aus dem falschen Gebäude

Der Anstieg, den der Index wieder abgegeben hat, hatte eine Quelle, und sie war nicht die Federal Reserve. Beamte des Finanzministeriums deuteten am Montag an, dass das General Account der Behörde, ein Cash-Bestand von nahe 950 Milliarden Dollar und voraussichtlich Ende Oktober über 1 Billion Dollar, zur Finanzierung der ausgeweiteten Rückkäufe von Langläufern verwendet werden kann, die letzte Woche angekündigt wurden. Die Renditen fielen daraufhin eine zweite Sitzung, die zehnjährige Anleihe sank auf nahe 4,66%.

Der Markt hatte angenommen, dass diese Aktienrückkäufe durch den Verkauf kurzfristiger Bills finanziert würden, wodurch Duration am langen Ende abgebaut und am kurzen Ende neu begeben würde, ohne einen Dollar an Netto-Cash hinzuzufügen. Das General Account abzubauen ist ein anderer Vorgang. Bereits eingezogenes und bei der Zentralbank geparktes Geld wird im Austausch gegen langfristige Papiere ausgegeben, wodurch Duration abgebaut und gleichzeitig Reserven hinzugefügt werden.

Das ist die Form einer Lockerung, die vom Schuldner und nicht von der Zentralbank gesteuert wird, drei Wochen bevor ein Ausschuss noch darüber streitet, ob die finanziellen Bedingungen straff genug sind, um 2% zu erreichen. Der Vorsitzende hat höhere Marktrenditen dafür gelobt, einen Teil der Arbeit des Ausschusses zu übernehmen, und die Fiskalbehörde hat am Montag einen Teil davon wieder rückgängig gemacht. Niemand, der am 16. September abstimmt, hat ein Mitspracherecht bei der Größenordnung.

Was der Kalender tatsächlich bringt

Die persönlichen Einkommen und Ausgaben für Juli werden am Mittwoch um 12:30 GMT veröffentlicht, wobei für die Kernpreise der persönlichen Konsumausgaben (PCE) ein Anstieg um 0,2% im Monatsvergleich gegenüber zuvor 0,1% und unverändert 3,3% im Jahresvergleich erwartet wird. Die zweite Schätzung des Bruttoinlandsprodukts (BIP) für das zweite Quartal wird im selben Block mit einer annualisierten Rate von 1,5% veröffentlicht. Für die persönlichen Ausgaben wird ein Anstieg um 0,2% nach zuvor 0,3% erwartet, was nach den am Dienstag veröffentlichten Vertrauens- und Wohnungsmarktdaten die entscheidende Zahl ist.

Jackson Hole beginnt am Donnerstag, und die Keynote folgt am Freitag um 14:00 GMT, die letzte geplante Gelegenheit, die September-Bepreisung vor der Abstimmung zu beeinflussen. Die Wahrscheinlichkeit einer Zinserhöhung am 16. September ist nach der Juli-Sitzung von knapp 60% auf etwa ein Drittel gefallen. Im selben Block und ohne große Beachtung steht die vorläufige Benchmark-Revision der Nonfarm Payrolls, die das Beschäftigungsniveau neu ausweist, während der Markt auf Wyoming blickt.

Niveaus und Bias

Widerstand: Der Bereich um 53.800 hat seit Mitte August jeden Anlauf begrenzt und liegt rund 300 Punkte über dem aktuellen Kurs, wobei das Tageshoch knapp über 53.700 die unmittelbare Marke darstellt. Darüber ist 54.100 das Hoch vom frühen August, und das Rekordhoch knapp unter 54.750 liegt darüber.

Unterstützung: Der Bereich um 53.400 hält das Tagestief, den Eröffnungskurs und den vorherigen Schlusskurs zusammen. Darunter ist die Marke von 53.000 die erste echte Stütze, gefolgt vom 50-Tage Exponential Moving Average (EMA) nahe 52.600, der den Ausverkauf der vergangenen Woche auffing, ohne dass es zu einem Tagesschluss darunter kam.

Bias: Bärisch, solange der Bereich um 53.800 begrenzt. Die Erholung vom Tief der vergangenen Woche hat rund 750 Punkte betragen und den Index direkt zurück an die Decke geführt, die seit Mitte August hält, wobei der tägliche Stochastic Relative Strength Index (Stoch RSI) im mittleren Bereich nahe 50 liegt und kein Momentum-Vorteil in die eine oder andere Richtung besteht. Ziele sind die Marke von 53.000 und anschließend der 50-Tage EMA nahe 52.600, mit einer Aufhebung des Szenarios bei einem Tagesschluss über 53.900.

Dow Jones Tages-Chart