Micron-Quartalszahlen entfachen Konsens über Speicher-Superzyklus: Wall Street prognostiziert Boom bis 2030, Branchenlandschaft verschiebt sich

TradingKey - Micron Technology ( MU )s besser als erwartet ausgefallener Quartalsbericht, der am Mittwoch nach Börsenschluss veröffentlicht wurde, gestaltet die zyklischen Aussichten für die weltweite Speicherchip-Industrie neu.

Die Performance dieses KI-Speicherriesen hat nicht nur den Optimismus der Wall Street entfacht, sondern wurde vom Analysten Daniel O'Regan von Mizuho Securities auch als „eine der drei wichtigsten Aktien der Welt“ bezeichnet, wobei sein Einfluss nur noch hinter Nvidia und der Google-Muttergesellschaft Alphabet zurückbleibt.

Der jüngste Research-Bericht von BofA Securities weist darauf hin, dass sich dieser KI-getriebene Speicher-Superzyklus bis 2027 erstrecken und möglicherweise sogar bis 2030 andauern könnte, da die Branche einen strukturellen Wandel durchläuft.

KI-Speicher vor strukturellen Engpässen; langfristige Verträge sichern hohe Profitabilität

Vivek Arya, Halbleiteranalyst der Bank of America, betonte, dass „ohne Speicher keine KI existiert“ und dass der aktuelle Gewinnanstieg der Branche eine dauerhafte strukturelle Veränderung und nicht nur einen traditionellen zyklischen Aufschwung widerspiegelt. Er wies darauf hin, dass die Herstellung von für KI optimierten Speicherchips die drei- bis vierfache Produktionskapazität herkömmlicher Computerprodukte erfordert und das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage mindestens bis Ende 2027 anhalten wird.

Strukturelle Engpässe auf der Angebotsseite sind zur zentralen Stütze des Superzyklus geworden, da der Bau neuer Fabs mit zahlreichen Hürden wie hohen Kosten, behördlichen Genehmigungen sowie Problemen bei der Strom- und Wasserversorgung konfrontiert ist. Dies bedeutet, dass die effektive Kapazitätserweiterung selbst bis 2028 begrenzt bleiben wird.

Die Aufrüstung älterer Fabs verbraucht erhebliche Reinraumressourcen, und der Hochlauf der Ausbeute (Yield) bei fortschrittlichen Technologieknoten verläuft weiterhin langsam. Dies schränkt, zusammen mit der hohen Umwandlungsrate von HBM im Vergleich zu herkömmlichem DRAM, die insgesamt verfügbare Kapazität weiter ein.

Auf der Nachfrageseite treibt der beschleunigte Ausbau der KI-Infrastruktur eine robuste Nachfrage nach High-End-Produkten wie HBM4, SOCAMM und GDDR7 an. Obwohl das Wachstum der Bit-Auslieferungen in der zweiten Hälfte von 2026 und 2027 höher als erwartet ist, wird es weiterhin unter 20 % bleiben.

Micron hat langfristige Vereinbarungen (LTAs) mit 16 Kunden geschlossen, um Planungssicherheit bei Preisen, Mengen und Lieferungen zu gewährleisten. Dieses Modell gestaltet den Preismechanismus der Branche neu, orientiert sich an der Logik der taiwanesischen Foundry-Industrie und soll die zyklische Volatilität verringern sowie die hohe Rentabilität langfristig sichern.

Mit steigendem Anteil der LTAs wird jedoch der Spielraum für signifikante Steigerungen des durchschnittlichen Verkaufspreises (ASP) schrumpfen, und es wird erwartet, dass sich der ASP-Trend bis zum dritten Quartal 2026 abschwächt.

Speicherchips steuern auf einen Billionen-Yuan-Markt zu

Die Prognose von Micron deutet darauf hin, dass der Quartalsumsatz für den Ende August 2025 endenden Zeitraum bei etwa 50 Milliarden US-Dollar liegen wird, was einem annualisierten Umsatz von rund 200 Milliarden US-Dollar entspricht. Extrapoliert man den Marktanteil von Micron von etwa 20 %, dürfte das weltweite Marktvolumen für Speicherchips 1 Billion US-Dollar erreichen. Dies bestätigt das Branchenmodell der Bank of America, das für das dritte Quartal 2026 einen Quartalsumsatz von 257 Milliarden US-Dollar (annualisiert über 1 Billion US-Dollar) prognostiziert.

Bemerkenswert ist, dass der freie Cashflow von Micron trotz einer im Vergleich zu einem normalen Zyklus mehr als verdoppelten Investitionstätigkeit in diesem Zyklus dennoch ein signifikantes Wachstum verzeichnete. Dies unterstreicht die Verbesserung der Ertragsqualität, die durch die strukturelle Aufwertung hin zu High-End-Produkten getrieben wird, und bietet die finanzielle Basis für einen langfristigen Aufwärtszyklus der Branche.

Die Bewertungen bleiben niedrig, während die gesamte Branche optimistisch auf KI-Speicher blickt.

Trotz des starken Anstiegs der Kurse von Halbleiteraktien bleiben die Bewertungen niedrig. Arya wies darauf hin, dass das Forward-KGV von Micron in diesem Jahr im Wesentlichen unverändert geblieben ist und derzeit unter 10x liegt, was – wie bei den Riesen Nvidia und Broadcom – unter dem KGV des S&P 500 liegt. Er prognostiziert, dass der Aufbau der KI-Infrastruktur bis 2030 andauern wird, und obwohl das Wachstum möglicherweise keine hohe jährliche Rate von 60 % bis 70 % beibehalten kann, wird die strukturelle Expansion fortbestehen.

Allerdings gab Arya auch zu bedenken, dass die Branchenentwicklung letztlich von nachgelagerten Innovationen und der Kommerzialisierung abhängt. „Der einzige bremsende Faktor ist, ob die Endnutzer über genügend Vorstellungskraft verfügen, um neue Anwendungen zu entwickeln und zu monetarisieren.“ Dies bedeutet, dass das langfristige Wachstum der Speicherindustrie nicht nur auf technologischem Fortschritt beruht, sondern auch auf der kontinuierlichen Ausweitung und Implementierung von KI-Anwendungsszenarien.

Derzeit teilen die führenden asiatischen Speicherhersteller, darunter Samsung und SK Hynix, den optimistischen Branchenausblick von Micron, was das Vertrauen des Marktes in die Nachhaltigkeit dieses Zyklus weiter stärkt.