Netflix-Vorschau auf die Q2-Ergebnisse: Test bei schwächelndem Aktienkurs, Nutzerengagement und Werbegeschäft rücken in den Fokus

TradingKey - Der Streaming-Riese Netflix ( NFLX) wird am Donnerstag nach US-Börsenschluss seine Finanzergebnisse für das zweite Quartal 2026 vorlegen. Nach einer anhaltenden Korrektur des Aktienkurses im vergangenen Jahr ist dieser Quartalsbericht nicht nur entscheidend für die Quartalsperformance, sondern wird vom Markt auch als wichtiger Test dafür angesehen, ob die Wachstumsthese von Netflix intakt bleibt.

Derzeit erwartet die Wall Street im Allgemeinen für das zweite Quartal von Netflix einen Umsatz von rund 12,58 Milliarden US-Dollar, was einem Anstieg von 13,5 % gegenüber dem Vorjahr entspricht, während der Gewinn je Aktie voraussichtlich bei 0,79 US-Dollar liegen soll. Da das Unternehmen den Nettozuwachs an Abonnenten auf Quartalsbasis nicht mehr ausweist, hat sich der Fokus der Anleger allmählich vom früheren Abonnentenwachstum auf das Nutzerengagement, die Fortschritte im Werbegeschäft und den Ausblick des Managements auf die Wachstumsaussichten für die zweite Jahreshälfte verlagert.

User Engagement wird zur meistbeachteten Kennzahl des Marktes

Für Netflix ist die zentrale Stellgröße für die Abonnement- und Werbeumsätze nicht mehr die Anzahl der Netto-Neuabonnenten, sondern wie lange die Nutzer auf der Plattform verweilen und wie viele Inhalte sie konsumieren.

In den vergangenen Quartalen hat sich der Markt zunehmend darauf konzentriert, ob sich das Wachstum der Gesamtwiedergabezeit bei Netflix verlangsamt. Angesichts des sich weiter verschärfenden Wettbewerbs im Streaming-Bereich wird die Aufmerksamkeit der Nutzer auf immer mehr Plattformen gelenkt, wobei Online-Unterhaltungsangebote wie YouTube, TikTok, Twitch, Podcast-Plattformen und Roblox alle um die begrenzte Bildschirmzeit der Nutzer konkurrieren.

Zugleich zeigen Daten einiger Drittanbieter, dass der Anteil von Netflix an der US-Fernsehwiedergabezeit im bisherigen Jahresverlauf zurückgegangen ist, während YouTube seinen Marktanteil weiter ausbauen konnte, was die Sorgen des Marktes hinsichtlich der Nutzerbindung bei Netflix weiter verstärkt.

Noch mehr besorgt die Anleger, dass jüngste Medienberichte darauf hindeuten, dass Netflix intern bezüglich des Nutzerengagements bei bestimmten Inhalten weiterhin vorsichtig ist. Die Zuschauerzahlen für Folgestaffeln einiger Erfolgsserien sind im Vergleich zu ihren Debütstaffeln deutlich zurückgegangen, was am Markt die Diskussion darüber anheizt, ob es für Netflix immer schwieriger wird, die Anziehungskraft früherer Blockbuster-Hits wie „Stranger Things“ und „Squid Game“ zu wiederholen.

Hanna Howard, Portfoliomanagerin bei Gabelli Funds, sagte: „Der Schlüssel liegt darin, zu verstehen, welche Schritte sie unternehmen werden, um das künftige Nutzerengagement zu steigern.“ Sie fügte hinzu, dass ein starker Wachstumsausblick im Vergleich zu soliden Quartalsergebnissen den Aktienkurs eher antreiben dürfte.

Werbegeschäft tritt in Ertragsphase ein, Wachstumsqualität steht auf dem Prüfstand

Verglichen mit dem Abonnementgeschäft ist das Werbegeschäft zweifellos einer der größten Wachstumstreiber von Netflix für die kommenden Jahre.

Das Unternehmen prognostizierte zuvor, dass sich sein Werbeumsatz im Jahr 2026 im Vergleich zum Vorjahr voraussichtlich verdoppeln und rund 3 Milliarden US-Dollar erreichen wird. Obwohl dies derzeit nur etwa 6 % des Gesamtumsatzes ausmacht, sieht das Management die Werbung seit jeher als eine wesentliche Quelle für das langfristige Gewinnwachstum der Zukunft.

Das Wachstum des Werbeumsatzes hängt jedoch nicht nur von der Größe des Werbekundenstamms ab, sondern vielmehr von der Fähigkeit der Plattform, ausreichend Werbeeinblendungen bereitzustellen, wobei das Werbeinventar letztlich von der Wiedergabezeit der Nutzer bestimmt wird.

Mit anderen Worten: Das Wachstum des Werbegeschäfts folgt einer sehr klaren Logik: Je länger die Nutzer zuschauen, desto mehr vermarktbares Werbeinventar wird generiert und desto größer ist das Potenzial für das Wachstum des Werbeumsatzes.

Folglich hat der Markt registriert, dass Netflix in den letzten Monaten begonnen hat, seine Content-Strategie anzupassen. Das Unternehmen ist Partnerschaften mit mehreren führenden digitalen Creatoren eingegangen, während es gleichzeitig eine große Menge an Inhalten einführt, die ursprünglich primär auf YouTube veröffentlicht wurden, und mit verschiedenen Medienunternehmen kooperiert, um kostengünstigere, höherfrequente Kurzvideo-Formate auf den Markt zu bringen.

Viele Brancheninsider interpretieren diesen Schritt dahingehend, dass Netflix sein Werbeinventar aktiv ausbaut, anstatt lediglich sein Content-Angebot zu diversifizieren. Im Vergleich zu kostenintensiven Originalserien kann diese Art von leichtgewichtigen Inhalten die Wiedergabezeit bei geringeren Produktionskosten kontinuierlich steigern und so die Möglichkeiten zur Werbemonetarisierung verbessern.

Bislang hat Netflix erklärt, dass die weltweiten monatlich aktiven Zuschauer der werbefinanzierten Abo-Stufe die Marke von 250 Millionen überschritten haben, womit sich der Aufwärtstrend fortsetzt. Ob sich diese Zahl jedoch tatsächlich in Werbeumsätze und höhere Werbetarife ummünzen lässt, muss sich im Rahmen dieses Quartalsberichts erst noch bestätigen.

Content-Investitionen steigen weiter, Wachstumsdruck nimmt gleichzeitig zu

Obwohl sein Werbegeschäft expandiert, sieht sich Netflix weiterhin mit steigenden Content-Kosten konfrontiert.

Das Unternehmen prognostizierte zuvor, dass seine Abschreibungen auf Programminhalte im Jahr 2026 im Jahresvergleich um etwa 10 % steigen würden, wobei sich das Wachstum hauptsächlich auf die erste Jahreshälfte konzentriert. Sollten Erfolgsserien angesichts steigender Content-Kosten Schwierigkeiten haben, kontinuierlich hohe Abrufstunden zu generieren, könnte dies die Fähigkeit des Unternehmens beeinträchtigen, künftig die Abonnementpreise zu erhöhen und sein Werbegeschäft auszubauen.

Unterdessen steht auch das Programmangebot für die zweite Jahreshälfte im Fokus der Marktdiskussionen.

Im vergangenen Jahr trug die geballte Veröffentlichung beliebter IPs wie 'Stranger Things', 'Squid Game' und 'Wednesday' zu einer enormen Anzahl an Abrufstunden auf der Plattform bei. Auch wenn in der zweiten Hälfte dieses Jahres weiterhin fortlaufend Inhalte wie die fünfte Staffel von 'Outer Banks', die zweite Staffel von 'The Gentlemen', 'Enola Holmes 3' und weitere NFL-Spiele veröffentlicht werden, geht der Markt allgemein davon aus, dass es schwierig sein wird, einen Megahit zu produzieren, der den Erfolg von 'Stranger Things' replizieren kann.

Daher hoffen die Anleger, diesem Quartalsbericht entnehmen zu können, ob sich das Unternehmen weiterhin auf Eigenproduktionen verlassen kann, um die Nutzerbindung aufrechtzuerhalten und das Wachstum der Abrufstunden weiter voranzutreiben.

Wall Street bleibt nach scharfer Aktienkurskorrektur weitgehend optimistisch

Im vergangenen Jahr hat sich Netflix zu einem der relativen Nachzügler unter den Mega-Cap-Tech-Aktien im S&P 500 entwickelt.

Seit ihrem Allzeithoch hat der Aktienkurs des Unternehmens einen kumulierten Rückgang von über 40 % erlitten, wobei sich auch das Minus seit Jahresbeginn der Marke von 20 % nähert. Die Sorgen des Marktes konzentrieren sich primär auf das verlangsamte Wachstum, den zunehmenden Wettbewerb und die Unsicherheit bezüglich des zukünftigen Nutzerengagements.

Die meisten Wall-Street-Häuser halten jedoch weiterhin an einem positiven Ausblick fest.

„Ich denke, die Finanzergebnisse werden zeigen, dass das Geschäft weiterhin robust ist, das Werbegeschäft weiter wächst und die Verbraucher Preiserhöhungen weiterhin akzeptieren“, so Van Tienhoven von Riverpark Capital. „Für Hunderte Millionen Nutzer bleibt es ein unverzichtbarer Dienst, für den sie bereit sind zu zahlen. Der jüngste Ausverkauf war gewissermaßen eine Überreaktion. Es bleibt das weltweit hochwertigste Medien-Asset mit nur wenigen Konkurrenten im Streaming-Bereich. Obwohl das Unternehmen weiterhin ein zweistelliges Wachstum verzeichnet, wird seine Aktie mit einem Abschlag gehandelt. Jetzt scheint sich eine hervorragende Kaufgelegenheit zu bieten.“

Morgan Stanley behält die Einstufung „Overweight“ für Netflix bei. Obwohl die Bank ihr Kursziel von 115 US-Dollar auf 90 US-Dollar gesenkt hat, ist sie der Ansicht, dass die Sorgen des Marktes über ein nachlassendes Nutzerengagement etwas übertrieben sind, und erwartet, dass Live-Inhalte und Sportereignisse die Aktivität auf der Plattform in der zweiten Jahreshälfte ankurbeln werden.

Auch Guggenheim behielt die Einstufung „Buy“ bei. Das Analysehaus geht davon aus, dass das gesamte Content-Angebot in der zweiten Hälfte dieses Jahres schwächer ausfallen könnte als im Vorjahreszeitraum, sodass die durchschnittliche Sehdauer weiterhin unter Druck stehen dürfte. Es wird jedoch erwartet, dass der Ausbau des Werbegeschäfts, das Wachstum auf den internationalen Märkten und die Strategie bei den Sportrechten Netflix weiterhin neue Wachstumsimpulse liefern werden.