Nebius steigt um 34 %, CoreWeave springt um 19 % dank starker KI-Cloud-Nachfrage

TradingKey – Während die Nachfrage nach KI-Rechenleistung weiter anzieht, haben zwei KI-Cloud-Dienstleister der nächsten Generation besser als erwartet ausgefallene Ergebnisse vorgelegt und das Marktvertrauen in die Nachfrage nach KI-Infrastruktur neu entfacht. Im US-Handel am 12. August stiegen die Aktien von Nebius (NBIS) um 34 % und schlossen bei 247,05 US-Dollar, während CoreWeave (CRWV) um 19 % zulegte und bei 107,73 US-Dollar schloss.

Quelle: Google Finance

Nebius legte besonders erfreuliche Ergebnisse für das zweite Quartal vor. Der Umsatz des Unternehmens schoss im Jahresvergleich um 454 % auf 582,3 Millionen US-Dollar hoch und übertraf damit die Markterwartungen. Davon entfielen rund 575 Millionen US-Dollar auf das KI-Cloud-Geschäft – ein Plus von 514 % gegenüber dem Vorjahr –, das somit zum Haupttreiber nahezu des gesamten Wachstums wurde. Das bereinigte EBITDA erreichte 236 Millionen US-Dollar und lag damit deutlich über den Analystenerwartungen von 169 Millionen US-Dollar, wobei sich die Gewinnmarge von 32 % im ersten Quartal auf 41 % ausweitete. Auf GAAP-Basis verzeichnete das Unternehmen aus fortgeführten Geschäftsbereichen jedoch weiterhin einen Nettoverlust von 190 Millionen US-Dollar.

Darüber hinaus schloss Nebius im zweiten Quartal vier Großverträge über KI-Cloud-Dienste ab, deren durchschnittliches Volumen jeweils über 1 Milliarde US-Dollar lag. Zu den Kunden gehören Reflection, Cohere und US-amerikanische quantitative Handelsgesellschaften. Nach Unternehmensangaben beinhalteten rund 70 % der Abschlüsse Kundenanzahlungen; für das Gesamtjahr rechnet Nebius mit Kundenanzahlungen von über 9 Milliarden US-Dollar. Bis heute haben die kumulierten Kundenzusagen des Unternehmens die Marke von 40 Milliarden US-Dollar überschritten.

Noch bemerkenswerter ist, dass sich die Preissetzungsmacht von Nebius bei KI-Rechenleistung weiter verstärkt. Das Unternehmen führte kürzlich seine erste Kapazitätsauktion durch, bei der die Transaktionspreise etwa 15 % über dem bisherigen Rekordangebot für Blackwell-GPUs lagen.

Derzeit liegt der jährliche Vertragswert pro Megawatt bei den Langfristverträgen von Nebius im Bereich von etwa 20 bis 25 Millionen US-Dollar, während die Preise für kurzfristige Kapazitätsverträge 40 bis 50 Millionen US-Dollar pro Megawatt erreicht haben und einzelne Transaktionen sogar noch höher bewertet wurden.

Dank dieser Preisdifferenz verfügt das Unternehmen zudem über eine größere operative Flexibilität. Arkady Volozh, CEO von Nebius, erklärte, dass das Unternehmen zu den aktuellen Vertragsbedingungen praktisch seine gesamte für 2027 geplante Kapazität ausverkaufen könnte; das Management entschied sich jedoch dafür, einen Teil des Angebots zurückzuhalten, um bei einer boomenden Nachfrage von höheren Renditen aus kurzfristigen Verträgen zu profitieren.

Unterdessen signalisierte auch CoreWeave, das bereits zuvor Quartalszahlen vorgelegt hatte, eine weiterhin starke Nachfrage nach KI-Rechenleistung. Der Umsatz des Unternehmens erreichte im zweiten Quartal 2,58 Milliarden US-Dollar und lag damit leicht über den Markterwartungen; auch der Verlust pro Aktie von 1,14 US-Dollar fiel besser aus als von Analysten geschätzt. Was noch schwerer wiegt: Der Auftragsbestand von CoreWeave ist auf 104 Milliarden US-Dollar hochgeschnellt und hat sich damit seit vergangenem November nahezu verdoppelt. Neue Kundenzusagen, die im Finanzbericht dieses Quartals noch nicht enthalten sind, belaufen sich auf weitere 25 Milliarden US-Dollar.

Hinsichtlich der langfristigen Rentabilität von KI-Cloud-Unternehmen bleiben die Meinungen am Markt jedoch stark gespalten.

Optimisten argumentieren, dass die Nachfrage nach KI-Rechenleistung das tatsächliche Angebot nach wie vor deutlich übersteigt. Kunden seien bereit, sich Kapazitäten durch Anzahlungen zu sichern, und die steigenden Preise für kurzfristige Rechenleistung deuteten darauf hin, dass neue Cloud-Anbieter eine stärkere Preissetzungsmacht gewinnen, als vom Markt bisher erwartet wurde.

Piper Sandler hob das Kursziel für CoreWeave auf 153 US-Dollar an und stufte die Aktie als Top-Pick ein, während Citizens ihr Kursziel von 180 US-Dollar beibehielt.

Die Sorgen der Skeptiker sind jedoch nicht verschwunden. CoreWeave muss kontinuierlich enorme Kapitalmengen aufwenden, um Rechenzentren zu bauen und GPUs zu beschaffen, und seine Kapitalkosten liegen spürbar über den impliziten Renditen bestimmter Infrastrukturwerte.

D.A. Davidson behielt daher das Rating „Neutral“ bei und warnte, dass dem Unternehmen letztlich sinkende Kapitalrenditen drohen könnten, wenn die Kapitalinvestitionen weiterhin schneller wachsen als der Umsatz. Bernstein merkte ebenfalls an, dass der durch die rasche Expansion von CoreWeave entstehende Druck auf die Investitionsausgaben Aufmerksamkeit erfordert.

Nebius steht vor ähnlichen Risiken. Der KI-Cloud-Markt zieht immer mehr Marktteilnehmer an, und der Markteintritt neuer Akteure wie xAI könnte den Wettbewerb weiter verschärfen, während der Markt abwägt, ob die derzeit hohen Preise für Rechenleistung und die enormen Auftragsvolumina langfristig gehalten werden können.