Anthropic plant im IPO-Anlauf die Offenlegung von über 30 Billionen USD Marktpotenzial, steht die Überholung von SpaceX bevor?

TradingKey - Anthropic trifft die letzten Vorbereitungen für seinen Börsengang – ein IPO, das die Kapitalmarktrekorde für die Branche der künstlichen Intelligenz in mehrfacher Hinsicht brechen könnte.

Laut einem Bericht des Wall Street Journal unter Berufung auf mit der Angelegenheit vertraute Personen plant Anthropic, der Entwickler von Claude, Anlegern in seinen Börsengangsunterlagen einen potenziellen adressierbaren Gesamtmarkt (TAM) von über 30 Billionen US-Dollar zu präsentieren – eine Zahl, die höher ist als die zuvor von SpaceX offengelegten 28,5 Billionen US-Dollar (SPCX). Sollten sich diese Pläne bewahrheiten, könnte Anthropic nicht nur zu einem der größten Börsengänge im KI-Sektor werden, sondern die in Aussicht gestellte Marktchance würde auch die Grenzen der Bewertungserwartungen für Börsengänge von Technologieunternehmen weiter verschieben.

Unterdessen verlautet aus Marktkreisen, dass Anthropic plant, bei einer Zielbewertung von rund 2 Billionen US-Dollar bis zu 100 Milliarden US-Dollar einzusammeln. Beide Zahlen dürften voraussichtlich die Rekorde übertreffen, die durch den Börsengang von SpaceX in diesem Jahr aufgestellt wurden.

Die Börsengangspläne von Anthropic befinden sich weiterhin in der Vorbereitungsphase, und konkrete Emissionsvolumina, Bewertungen sowie Zahlen zur Marktgröße können noch angepasst werden. Es wird erwartet, dass das Unternehmen in den kommenden Wochen entsprechende Finanzdokumente veröffentlicht und bereits im September oder Anfang Oktober dieses Jahres an die Börse gehen könnte.

Über 30 Billionen US-Dollar TAM: Warum Anthropic von einer so gewaltigen Marktgröße ausgeht

Der adressierbare Gesamtmarkt (TAM) wird gewöhnlich herangezogen, um das theoretisch maximale Marktvolumen zu messen, das ein Unternehmen erreichen kann. Dies lässt sich als potenzielle Umsatzobergrenze für entsprechende Produkte oder Dienstleistungen bei einem Marktanteil von 100 % verstehen. Technologie-Start-ups weisen diese Kennzahl vor einem Börsengang vor allem aus, damit Anleger nachvollziehen können, welche Branchengrenzen das Unternehmen künftig abdecken könnte.

Die Berechnungsmethode von Anthropic fällt dieses Mal deutlich aggressiver aus. Berichten zufolge versucht das Unternehmen, sämtliche Aufgaben, die KI-Modelle künftig bewältigen könnten, in seine Schätzungen einzubeziehen. Damit beschränkt sich sein adressierbarer Markt nicht mehr auf herkömmliche Software oder Cloud-Dienste, sondern erstreckt sich auch auf verschiedenste Arbeitstätigkeiten, die von KI ausgeführt werden können.

Diese Methodik ließ den TAM von Anthropic rasch auf zweistellige Billionen-Dollar-Beträge steigen, bedeutet jedoch zugleich, dass die Kennzahl selbst stark auf Annahmen beruht. Welche Arbeitsplätze KI genau ersetzen kann, wie viel neue Nachfrage sie generieren kann und wie viel von diesem Wert sich letztlich in Unternehmensumsätze ummünzen lässt, bleibt derzeit schwer exakt zu quantifizieren.

Diese Logik weist Ähnlichkeiten mit dem früheren Vorgehen von SpaceX auf. In einer im Mai dieses Jahres eingereichten Mitteilung beschrieb SpaceX seinen TAM als den „größten bedienbaren Markt der Menschheitsgeschichte“, wobei rund 26,5 Billionen US-Dollar aus KI-bezogenen Chancen stammten und der TAM insgesamt 28,5 Billionen US-Dollar erreichte.

Diese Zahl hatte bereits damals für Diskussionen am Markt gesorgt. Aswath Damodaran, Finanzprofessor an der New York University und renommierter Bewertungsexperte, wies vor dem Börsengang von SpaceX darauf hin, dass die Schätzungen des Unternehmens für den potenziellen KI-Markt an die Grenzen des Nachvollziehbaren stießen oder den Rahmen des Angemessenen sogar überschritten.

Da Anthropic seinen TAM nun weiter auf über 30 Billionen US-Dollar angehoben hat, wird dies die Debatte zweifellos weiter anheizen.

Zum Größenvergleich: Diese Zahl übersteigt das bestehende Umsatzvolumen der traditionellen Tech-Branche bei Weitem. Nach Daten von FactSet erwirtschafteten 191 Technologieunternehmen im S&P 1500 Index im vergangenen Jahr zusammen einen Umsatz von rund 2,4 Billionen US-Dollar. Mit anderen Worten: Das von Anthropic angedachte potenzielle Marktvolumen übersteigt den kombinierten Jahresumsatz dieser Unternehmen um mehr als das 12-Fache.

Kann Anthropic angesichts des raschen Umsatzwachstums eine Bewertung von 2 Billionen US-Dollar rechtfertigen?

Hinter dem enormen Marktpotenzial steht das in jüngster Zeit rasch wachsende Umsatzvolumen von Anthropic.

Marktkreisen zufolge hat der Umsatz von Anthropic im zweiten Quartal 11,5 Milliarden US-Dollar überschritten, was einem kräftigen Anstieg im Jahresvergleich entspricht. Anderen Daten zufolge erreichte der annualisierte Umsatz des Unternehmens Ende Juli rund 65 Milliarden US-Dollar, nach etwa 47 Milliarden US-Dollar im Mai dieses Jahres. Bei diesen Angaben handelt es sich derzeit um Informationen vor dem Börsengang, die vor der Veröffentlichung des offiziellen Prospekts noch angepasst werden können.

Noch bemerkenswerter ist, dass die Wachstumserwartungen von Anthropic für die nächsten Jahre weiterhin äußerst ehrgeizig sind. Interne Prognosen gehen davon aus, dass der Umsatz bis 2028 auf 190 bis 200 Milliarden US-Dollar steigen könnte. Sollte dies erreicht werden, bedeutet das, dass Anthropic in den kommenden zwei Jahren weiterhin ein außergewöhnlich hohes Wachstumstempo beibehalten muss.

Der Markt ist vor allem deshalb bereit, KI-Unternehmen hohe Bewertungen zuzugestehen, weil deren Umsatzwachstum das traditioneller Technologieunternehmen bei Weitem übertrifft. Allerdings bringt die rasche Expansion auch enorme Investitionen in Rechenleistung, Rechenzentren sowie Forschung und Entwicklung mit sich.

Anthropic muss kontinuierlich unter Beweis stellen, dass sich die zunehmende Modellnutzung in robusten kommerziellen Umsätzen niederschlägt und das Umsatzwachstum letztlich die Infrastrukturkosten sowie die Investitionsausgaben übersteigt. Genau darin liegt die eigentliche Bewährungsprobe für die angestrebte Bewertung von 2 Billionen US-Dollar.