McDonald's-Aktien brechen um 6 % ein, da 8,5-Milliarden-Dollar-Plan zur Franchise-Unterstützung Cashflow-Sorgen schürt

TradingKey – Am 23. September US-Ostküstenzeit gerieten die Aktien von McDonald's (MCD) erneut unter Druck und fielen im Tagesverlauf um über 6 %, was den stärksten Tagesverlust seit März 2020 markierte und den Kurs nahe an ein Vierjahrestief brachte; die Aktie gab an 9 der vergangenen 11 Handelstage nach. Anleger bewerten derzeit die Auswirkungen eines groß angelegten Unterstützungsprogramms für Franchise-Nehmer auf den kurzfristigen Cashflow des Unternehmens und die Frage, ob es das langfristige Wachstum stützen kann.

Den Unternehmensplänen zufolge wird McDonald's seinen Franchise-Nehmern bis 2036 Unterstützung im Umfang von rund 8,5 Milliarden US-Dollar durch Mietminderungen und Kapitalinvestitionen bereitstellen, wovon etwa 5 Milliarden US-Dollar noch vor 2030 investiert werden sollen. Die Mittel sind für die Modernisierung von Restaurants, den Einsatz von Technologien und betriebliche Verbesserungen im Rahmen der Unternehmensstrategie „McDonald's NEXT“ vorgesehen.

Aktienchart von McDonald's, Quelle: TradingView

McDonald's geht davon aus, dass der Plan die operative Marge bis 2030 auf etwa 50 % steigern wird, was einem jährlichen Cashflow-Vorteil von rund 100.000 US-Dollar pro durchschnittlichem US-Restaurant entspricht. Das Unternehmen gab an, dass Franchise-Nehmer ihre entsprechenden Investitionen unter Berücksichtigung der Unterstützungsgelder voraussichtlich in etwa vier Jahren amortisieren werden.

Allerdings befürchten Anleger, dass sich die Renditen aus den Modernisierungs- und Technologieinvestitionen erst über Jahre hinweg allmählich einstellen werden, während hohe Baraufwendungen im Voraus anfallen, was die Cashflow-Generierung des Unternehmens kurzfristig schwächen könnte.

Darüber hinaus verschob McDonald's sein Ziel, weltweit 50.000 Filialen zu erreichen, von 2027 auf 2028. Als Gründe nannte das Unternehmen unter anderem eine zurückhaltendere Konsumneigung sowie aufgelaufene Steigerungen bei Bau- und Entwicklungskosten. Das Unternehmen plant, seine operative Marge bis 2030 auf den niedrigen bis mittleren 50-%-Bereich zu steigern – verglichen mit einer bereinigten operativen Marge von 46,9 % im Geschäftsjahr 2025 –, während es gleichzeitig jeweils 1,5 Prozentpunkte Marktanteil bei Hähnchenprodukten und Getränken hinzugewinnen und seine Marktführerschaft im Rindfleischsegment behaupten will.

Chris Kempczinski, Chief Executive Officer von McDonald's, erklärte am Mittwoch in einem Interview mit CNBC, dass sich das Unternehmen auf eine anhaltend hohe Inflation und eine schwache Kundenfrequenz in der Branche einstellt. Er sagte, McDonald's betrachte das derzeitige Inflationsumfeld nicht mehr als vorübergehendes Phänomen. Zudem sei bei der Kundenfrequenz der Branche kein plötzlicher starker Anstieg zu erwarten; sie werde voraussichtlich insgesamt stagnieren, während die hohe Inflation noch über Jahre hinweg anhalten dürfte.

Kempczinski betonte, dass die weltweite Inflation weiterhin „zäh“ sei, wobei die Preisanstiege bei Rindfleisch besonders ausgeprägt ausfielen. Im größten Markt von McDonald's stiegen die Rindfleischpreise im vergangenen Jahr um etwa 14 % und haben sich in den letzten fünf Jahren nahezu verdoppelt. Er ist überzeugt, dass der Gewinn von Marktanteilen in einem solchen Umfeld der Schlüssel für das künftige Wachstum des Unternehmens ist.

McDonald's sieht vor allem bei Hähnchenprodukten und Getränken Potenzial für den Ausbau von Marktanteilen. Der weltweite Markt für Hähnchenprodukte hat ein Volumen von rund 130 Milliarden US-Dollar und der Rindfleischmarkt von etwa 50 Milliarden US-Dollar, wobei McDonald's bei Hähnchen einen Marktanteil von rund 20 % und bei Rindfleisch von etwa 40 % hält. Der Getränkemarkt umfasst rund 230 Milliarden US-Dollar, allerdings kommt McDonald's hier lediglich auf einen Anteil von etwa 10 %.

Die NEXT-Strategie betrachtet auch Effizienzsteigerungen als wichtiges Mittel zur Bewältigung des Kostendrucks, um die Abhängigkeit des Unternehmens von Preiserhöhungen beim Speisenangebot zu verringern. Kempczinski räumte ein, dass McDonald's bei der Preisgestaltung vorsichtiger agieren müsse, da frühere Preiserhöhungen das Budget mancher Verbraucher überstiegen hätten. Er erklärte, das Unternehmen könne zwar versuchen, einen Teil der Kosten weiterzugeben, müsse jedoch sicherstellen, den Verbrauchern ein besseres Preis-Leistungs-Verhältnis als die Konkurrenz zu bieten.

Derzeit besteht die Hauptsorge des Marktes darin, ob sich die Unterstützung der Franchise-Nehmer und die Filialmodernisierungen in höherer betrieblicher Effizienz und größeren Marktanteilen niederschlagen können, während der kurzfristige Cashflow unter Druck steht. McDonald's muss die langfristigen Renditen seiner NEXT-Strategie in einem Umfeld erbringen, das von schwacher Kundenfrequenz, anhaltend steigenden Kosten und einer erhöhten Preissensibilität der Verbraucher geprägt ist.