Nasdaq Composite erreicht Rekordhoch; SanDisk übersteigt 1.900 US-Dollar, da Viral Muse verspricht, den KI-Kommerzialisierungskreislauf zu schließen

TradingKey – Am 22. September US-Ostküstenzeit erreichte der Nasdaq Composite Index ein Allzeithoch von 27.272 Punkten; der Nasdaq 100 Index überschritt am 21. September die Marke von 30.000 Punkten, was als wichtiges Signal für die Marktstimmung galt; unterdessen gab der Dow Jones Industrial Average nach.

Der direkte Treiber hinter der Nasdaq-Rally liegt darin, dass Tech-Aktien wieder in der Gunst des Kapitals steigen, gepaart mit sinkenden Ölpreisen, einer vorübergehenden Entlastung beim Zinsdruck und der fortgesetzten Ausweitung der Nachfrage nach KI-Infrastruktur. Sektorweit führten Speicherwerte heute die Gewinne an, wobei SanDisk (SNDK) im Tagesverlauf um mehr als 8 % stieg und die Marke von 1.900 US-Dollar überschritt; Micron (MU) und SK Hynix ADR (SKHY) legten um mehr als 3 % zu.

Die frühere KI-Rally wurde hauptsächlich von Chips, Speicher und optischen Kommunikationsgeräten angetrieben. Hardwareunternehmen verzeichneten ein deutliches Auftragswachstum und eine rasche Gewinnrealisierung, sodass Anleger ihnen höhere Bewertungen zugestanden. Mit der Ausweitung des Hardwareangebots stellt der Markt nun jedoch zwei zentrale Fragen: Können Cloud-Anbieter ihre Rechenleistung verkaufen und können Unternehmenskunden messbare Erträge aus KI erzielen?

Die Antwort ist derzeit noch unvollständig, fällt jedoch positiver aus als vor einem Jahr. Die Aufwärtslogik der KI-Lieferkette verlagert sich von „Hardwareknappheit“ hin zu „höherer Auslastung der Rechenleistung“ und von der Frage „werden die Investitionen stoppen“ hin zu „können Investitionen einen größeren Umsatzpool generieren“.

Warum der Nasdaq erneut ein Rekordhoch erreichte

Erstens linderte der Rücksetzer bei den Ölpreisen den makroökonomischen Druck.

Technologieaktien reagieren äußerst sensibel auf Zinsen und Inflationserwartungen. Wenn die Ölpreise nachgeben, schraubt der Markt Sorgen über eine energiegetriebene Inflation gewöhnlich zurück. Auch wenn dies keineswegs bedeutet, dass die Inflationsrisiken verschwunden sind, verschafft es den Bewertungen von Wachstumsaktien zumindest vorübergehend Atempause.

Die Marktentwicklung am 21. September spiegelte diesen Übertragungsmechanismus wider. Der Nasdaq verzeichnete deutliche Gewinne, während der Energiesektor hinterherhinkte; auch die Rendite 10-jähriger US-Staatsanleihen gab nach. Die makroökonomischen Daten haben sich zwar nicht völlig positiv entwickelt, doch die marginalen Veränderungen reichten aus, damit sich das Kapital wieder auf wachstumsstarke Vermögenswerte konzentriert.

Zweitens gewannen führende Technologieunternehmen ihre Marktführerschaft zurück.

Gestern stieg AMD (AMD) um fast 10 %, wobei die Marktkapitalisierung im Tagesverlauf erstmals 1 Billion US-Dollar erreichte; Meta (META) legte um über 11 % zu, da sich die Aufmerksamkeit des Marktes auf das Nutzerwachstum und die Kommerzialisierungsaussichten für sein KI-Agenten-Produkt Muse konzentrierte. Die zeitgleiche Stärke von Chipherstellern und Plattformunternehmen deutet darauf hin, dass Kapital nicht mehr nur „Pick-and-Shovel“-Hardwarelieferanten kauft, sondern auch Unternehmen, die über Cloud-Plattformen, Nutzerzugänge und Vertriebskapazitäten verfügen.

Schließlich stärkte der Ausbruch des Nasdaq 100 Index über die runde Marke von 30.000 Punkten die Marktstimmung.

Obwohl Indexstände selbst keine zukünftigen Renditen garantieren, neigen institutionelles Kapital, quantitative Modelle und die Medienberichterstattung dazu, die Aufmerksamkeit erneut auf runde Zahlen zu lenken. Wenn ein Index gleichzeitig drei Bedingungen erfüllt – das Erreichen neuer Höchststände, einen aktiven Handel und Gewinne bei führenden Aktien –, gerät der Markt leicht in eine positive Rückkopplungsschleife: Steigende Kurse ziehen Kapital an, Kapital treibt Schwergewichte an, und die Schwergewichte heben den Index weiter an.

KI-Investitionen beschleunigen sich weiter, da die Logik der KI-Kommerzialisierung den Kreis schließt

Jamie Dimon, Chairman und CEO von JPMorgan Chase, erklärte auf der Konferenz JPMorgan India, dass die KI-Investitionen mit Schwerpunkt auf Hyperscalern von rund 300 Milliarden US-Dollar im Jahr 2025 auf etwa 700 Milliarden US-Dollar im Jahr 2026 steigen und 2027 die Marke von 1 Billion US-Dollar erreichen könnten.

Kapital fließt in Rechenzentren, KI-Chips, Netzwerkausrüstung, Kühlsysteme, Energieanlagen und den Industriebau. Je stärker die Nachfrage nach KI-Rechenleistung ist, desto mehr müssen Cloud-Anbieter in die Infrastruktur investieren; je weiter entwickelt diese Infrastruktur ist, desto geringer sind die Kosten für Unternehmenskunden bei der Nutzung von Modellen, was wiederum das Anwendungsspektrum weiter vergrößert.

Obwohl am Markt zuvor die Sorge herrschte, dass Hyperscaler in eine Lage geraten könnten, in der die Investitionsausgaben außer Kontrolle geraten, bevor entsprechende Umsätze erzielt werden, hat sich die Debatte zuletzt gewandelt. Daten von JPMorgan zeigen, dass die Cloud-Erlöse der führenden Anbieter im zweiten Quartal um rund 48 % gegenüber dem Vorjahr stiegen. Bei verbleibenden Leistungsverpflichtungen und Auftragsbeständen von nahezu 1,7 Billionen US-Dollar deutet dies darauf hin, dass die Nachfrage die derzeitigen Kapazitäten weiterhin übersteigen könnte.

Hierbei muss zwischen zwei Arten von Investitionsausgaben unterschieden werden. Der erste Typ besteht aus Vorabinvestitionen zur Sicherung künftiger Marktanteile, die sich durch längere Amortisationszyklen und eine höhere Finanzierungsabhängigkeit auszeichnen. Der zweite Typ umfasst Kapazitätserweiterungen, die durch unterzeichnete Aufträge und stetig wachsende Cloud-Erlöse getrieben werden und eine höhere Cashflow-Planbarkeit bieten. Der Markt geht zunehmend davon aus, dass die Ausgaben für KI-Infrastruktur derzeit vom ersten auf das zweite Modell übergehen.

Wenn das Wachstum der KI-Erlöse ausreicht, um die zusätzlichen Investitionen zu decken, entsteht ein geschlossener Kreislauf über die gesamte Wertschöpfungskette hinweg: Cloud-Anbieter bauen Rechenzentren aus, Lieferanten von Chips und Netzwerkausrüstung sichern sich Aufträge, Unternehmenskunden erhalten Rechenleistung, KI-Anwendungen steigern die Produktivität und letztlich wird das Umsatzwachstum bei Cloud-Diensten weiter angekurbelt.

Der enorme Erfolg der am 8. September eingeführten App für persönliche KI-Agenten von Meta, Muse, dient als Beleg für diese Kreislauf-Logik bei der KI-Kommerzialisierung. Daten von Sensor Tower zeigen, dass Muse innerhalb von rund fünf Tagen nach dem Start 730.000 Downloads erreichte und am vergangenen Freitag ChatGPT überholte, um den ersten Platz zu erobern. Das Marktforschungsunternehmen wies darauf hin, dass die kumulierten Downloadzahlen von Muse im selben Zeitraum nach der Markteinführung höher lagen als jene von ChatGPT, Claude und Grok.