SK Hynix vor Nasdaq-100-Aufnahme? Goldman Sachs sieht Milliardenpotenzial

Die in den USA gehandelten Hinterlegungsscheine (ADRs) des südkoreanischen Chipherstellers SK Hynix könnten nach Einschätzung von Goldman Sachs in den Nasdaq 100 aufgenommen werden. Voraussetzung dafür wäre allerdings, dass das Unternehmen den frei handelbaren Anteil seiner ADRs erhöht.

Als möglichen Impuls für eine solche Entwicklung nennt die US-Investmentbank die anstehende Veröffentlichung der Quartalszahlen am 28. Oktober.

Bislang entfallen laut Goldman Sachs lediglich rund 2,5 Prozent der umlaufenden Aktien von SK Hynix auf die ursprünglich in den USA gelisteten Hinterlegungsscheine.

Bei einem aktuellen Marktwert von etwa 25,5 Milliarden US-Dollar rangieren die ADRs unter den für eine Indexaufnahme infrage kommenden Unternehmen ungefähr zwischen Platz 98 und 108. Ob SK Hynix den Sprung in den Nasdaq 100 schafft, hängt damit auch von den Kursschwankungen anderer großer Technologiekonzerne ab. Nach Einschätzung von Goldman Sachs benötigen Unternehmen, die bislang nicht im Index vertreten sind, normalerweise eine ADR-Bewertung zwischen 28 und 32 Milliarden US-Dollar, um sich einen Platz mit ausreichendem Abstand zur Aufnahmegrenze zu sichern.

„Eine Ausweitung des Streubesitzes auf fünf bis zehn Prozent ist notwendig, um langfristig erwartete passive Kapitalzuflüsse von rund 15 Milliarden US-Dollar über den Nasdaq 100 mit seinen 100 Unternehmen und den Nasdaq Composite mit mehr als 3.000 Unternehmen zu erschließen“, erklärte Goldman Sachs.

Würde SK Hynix den Anteil seiner ADRs auf fünf Prozent verdoppeln, könnte der Marktwert der US-Notierung laut der Bank auf rund 51 Milliarden US-Dollar steigen. Damit würde der Chiphersteller unter den aufnahmeberechtigten Unternehmen voraussichtlich zwischen Platz 45 und 55 rangieren.

Nach den Regeln der Nasdaq werden Unternehmen, die bislang nicht im Nasdaq 100 vertreten sind, bei einer Platzierung unter den 75 größten aufnahmeberechtigten Werten automatisch in den Index aufgenommen. Die diesjährige Neuzusammensetzung wird am 11. Dezember bekannt gegeben und nach dem 18. Dezember wirksam.

Goldman Sachs weist zugleich darauf hin, dass die ADRs derzeit mit einem Bewertungsaufschlag von 47 Prozent gegenüber den in Seoul gehandelten Aktien notieren. Das Derivateteam der Bank empfiehlt deshalb den Kauf einer Verkaufsoption auf die ADRs, finanziert durch den Verkauf einer Verkaufsoption auf die Aktien in Seoul. Mit dieser Strategie könnten Anleger von einer möglichen Verringerung des Bewertungsunterschieds profitieren.

„Angesichts der hohen Barmittelbestände in der Bilanz und der erwarteten starken Cashflow-Generierung dürften Anleger auf eine weitere Ausgabe neuer ADRs durch das Unternehmen kaum positiv reagieren“, erklärte die Investmentbank.

Als mögliche Alternative verweist Goldman Sachs auf den taiwanischen Halbleiterkonzern TSMC. Dieser hatte den frei handelbaren Anteil seiner ADRs zwischen 2003 und 2007 ausgeweitet. Ein ähnliches Vorgehen könnte nach Einschätzung der Bank auch für SK Hynix als Vorbild dienen.